投资方向1ღ◈：红利策略ღ◈。推荐ღ◈：中国海油欢迎来到公海 欢迎来到赌船!ღ◈！ღ◈、中国石油黑人vodafonewifi巨大ღ◈、中国石化ღ◈。我们预计2026年布伦特油价中枢60-70美元/桶ღ◈。

　　中海油继续增储上产和降本增效ღ◈，承诺2025-2027年不低于45%的分红率ღ◈。中石油继续受益于国内天然气市场化改革ღ◈。中石化关注国内炼油化工反内卷进展ღ◈。

　　投资方向2ღ◈：资金配置化工低估值龙头公海赌赌船登录网址ღ◈。推荐ღ◈：万华化学ღ◈、宝丰能源ღ◈、卫星化学ღ◈、华鲁恒升黑人vodafonewifi巨大ღ◈。市场增量资金（含量化）优先配置化工ETF权重股ღ◈，化工龙头受益于成本ღ◈、技术ღ◈、市场等行业壁垒ღ◈，业绩基本见底ღ◈。

　　1）传统需求ღ◈：关注食品添加剂ღ◈、农药ღ◈、化肥ღ◈。①食品添加剂ღ◈：维生素ღ◈、蛋氨酸等食品添加剂需求稳健增长ღ◈，关注ღ◈：新和成黑人vodafonewifi巨大公海赌赌船登录网址ღ◈、安迪苏ღ◈；②农药ღ◈：下游海外农药制剂企业补库ღ◈，国内农药供给新增受限公海赌赌船jcjc710ღ◈，海外农药需求市场开拓ღ◈，带动农药品种涨价ღ◈，关注ღ◈：扬农化工ღ◈、江山股份ღ◈、国光股份ღ◈；③化肥ღ◈：钾肥供需紧平衡ღ◈，支撑价格中枢上移ღ◈，关注ღ◈：亚钾国际ღ◈、东方铁塔ღ◈。

　　2）新兴需求ღ◈：关注磷化工ღ◈、氟化工公海赌赌船登录网址ღ◈。①磷化工ღ◈：下游新能源动力电池和储能需求拉动磷酸铁和六氟磷酸锂需求ღ◈，带动磷化工产业链景气度提升ღ◈，关注ღ◈：川恒股份ღ◈、兴发集团ღ◈、川发龙蟒ღ◈、云图控股ღ◈、云天化ღ◈；②氟化工ღ◈：下游AI需求提升带动液冷需求ღ◈，关注ღ◈：巨化股份ღ◈、三美股份ღ◈、永和股份ღ◈、多氟多ღ◈。

　　投资方向4ღ◈：国内反内卷驱动涨价ღ◈。1）大炼化ღ◈：国内PTAღ◈、长丝反内卷公海赌赌船登录网址ღ◈，关注ღ◈：恒力石化黑人vodafonewifi巨大ღ◈、荣盛石化ღ◈、恒逸石化黑人vodafonewifi巨大ღ◈、桐昆股份欢迎来到公海欢到赌船ღ◈，ღ◈、新凤鸣ღ◈。2）有机硅ღ◈：扩产周期步入尾声ღ◈，国外产能计划退出公海赌赌船登录网址ღ◈，国内主要企业召开会议下调行业开工率ღ◈，关注ღ◈：新安股份ღ◈、东岳硅材ღ◈。3）纯碱ღ◈：行业现有和新增产能均受到调控公海赌赌船登录网址ღ◈，行业老旧产能面临评估与淘汰压力公海赌赌船登录网址ღ◈，关注ღ◈：博源化工ღ◈。

　　风险提示ღ◈：经济衰退风险ღ◈、OPEC石油供应计划变动风险ღ◈、地缘政治风险ღ◈、终端需求低迷ღ◈、原材料价格波动ღ◈、项目投产不及预期ღ◈。